مقاله انگلیسی کیفیت درآمد هدف و تصمیمات تحویل گیرنده پیشنهاد کننده با ترجمه فارسی مربوطه  به صورت فایل ورد  word و قابل ویرایش می باشد و دارای ۵۰  صفحه ترجمه فارسی و مقاله اصلی با نام Target’s earnings quality and bidders’ takeover decisions   شامل ۴۰ صفحه انگلیسی است . بلافاصله بعد از پرداخت و خرید لینک دانلود مقاله انگلیسی کیفیت درآمد هدف و تصمیمات تحویل گیرنده پیشنهاد کننده با ترجمه فارسی  نمایش داده می شود، علاوه بر آن لینک مقاله مربوطه به ایمیل شما نیز ارسال می گردد

فهرست مطالب

چکیده    ۵
۱٫مقدمه    ۶
۲٫ توسعه فرایض    ۱۲
۲٫۱٫ نامعلومی متقارن و نامتقارن و کیفیت گزارش مالی    ۱۲
۲٫۲٫ نامعلومی نامتقارن و تصمیمات تحویل گیرنده    ۱۳
۲٫۲٫۱ روش T: T های تبدیل شده به نقد درمقابل تبدیل نشده به نقد    ۱۳
۲٫۲٫۲٫ حق العمل T تحویل گیرنده    ۱۵
۲٫۲٫۳ روش پرداخت    ۱۸
۲٫۳ نامعلومی متقارن و تصمیمات تحویل گیرنده    ۱۹
۳٫ روش تحقیق    ۲۲
۳٫۲ سنجش مولفه های متقارن و نامتقارن کیفیت گزارش مالی    ۲۳
۳٫۲٫۱ تحویل گیرنده  های بین صنابع و صنعت داخلی    ۲۴
مولفه های یا جزء های پیش بینی کیفیت درآمدها    ۲۵
۳٫۳٫ مقیاس حق العمل پیشنهاد    ۲۶
۴٫ نمونه و آمار توصیفی    ۲۷
۵٫ نتایج تجربی    ۳۰
۵٫۱٫ تاثیر کیفیت درامد هدف روی احتمال حد مذاکره نشده    ۳۰
۵٫۲٫ اثر کیفیت درآمد هدف روی حق العمل پیشنهاد    ۳۲
۵٫۳٫ اثر کیفیت درآمد هدف روی روش پرداخت    ۳۴
۶٫ تست های آیندده و توضیح و تفاسیر دیگر    ۳۶
۶٫۱ شواهد و گواهی اضافی روی نقش نامعلومی های متقارن و نامتقارن    ۳۶
۶٫۲ مولفه های درونی و ذاتی در مقابل احتیاطی کیفیت گزارش مالی    ۳۸
۶٫۳ تست های قوی بودن    ۴۰
۷٫ نتیجه گیری کلی    ۴۳
پیوست (ضمیمه)‌    ۴۵

References

Aboody, D., Hughes, J., & Liu, J. (2005). Earnings quality, insider trading and cost of capital. Journal of Accounting Research, 43(5), 651–۶۷۳٫ Baker, M., Ruback, R., & Wurgler, J. (2006). Behavioral corporate finance: A survey. In E. Eckbo (Ed.), The handbook of corporate finance: Empirical corporate finance. North Holland: Elsevier. Bange, M. M., & Mazzeo, M. A. (2004). Board composition, board effectiveness, and the observed form of takeover bids. Review of Financial Studies, 17(4), 1185–۱۲۱۵٫ Barberis, N., & Thaler, R. (2006). A survey of behavioral finance. In G. M. Constantinides, M. Harris, & R. Stulz (Eds.), Handbook of the economics of finance. New York: Elsevier. Bargeron, L., Schlingemann, F. P., Stulz, R. M., & Zutter, C. J. (2008). Why do private acquirers pay so little compared to public acquirers? Journal of Financial Economics, 89(3), 375–۳۹۰٫ Table 9 continued AUCTION Equals 1 if the number of bidders reported by SDC is more than one and 0 otherwise TENDER Equals 1 if the deal is classified as a tender offer by SDC and 0 otherwise CASH Equals 1 if the deal is paid for using cash only and 0 otherwise EQUITY Equals 1 if the deal is paid for using stock only and 0 otherwise PCT_EQUITY Percentage of the takeover proceeds paid using equity ROE Ratio of earnings to average equity: data item 20(t)/{[data60(t) ? data60(t – 1)]/2} SGROW Percentage change in sales: Ln(data item 12(t)/data12(t – 1)) LIQ Ratio of net liquid assets to total assets: (data4 – data5)/data6 DERATIO Ratio of debt to equity: data9/data60 MBRATIO Ratio of market value of equity to book value of equity: data24 9 data25/data60 PERATIO Data24/data58 SIZE Log of MARKETCAP, the market capitalization from CRSP on day -60 relative to announcement date PUBLIC A bidder is classified as public if it is identified as a public company by SDC; otherwise it is classified as private SDC premium Market model cumulative abnormal return over event day -63 to event day 0, where event day 0 is the acquisition announcement date. The stock return on event day 0 is computed from the SDC reported offer price and the closing stock price on day -1. The abnormal returns are obtained from a market model with the CRSP valueweighted index return as the market return. The parameters of the model are estimated over the period day -316 to day -64 Schwert premium Market model cumulative abnormal return for the [-63, 126] window relative to the acquisition announcement date (day 0), with [-316, -64] as the estimation window, and the CRSP value-weighted index return as the market return I_INDEX The average of the decile ranks of variables that proxy for the target firm’s operating volatility and financial reporting quality. A higher decile rank indicates higher information quality. The operating volatility variables are (i) volatility of cash flows, (ii) volatility of stock returns, (iii) volatility of net income, and (iv) volatility of sales. These volatility variables are measured as the standard deviation of the underlying annual variable over a 5-year period prior to the acquisition announcement date. The financial reporting quality variables are (i) accruals quality, (ii) timely gain recognition measure, (iii) timely loss recognition measure, (iv) an indicator for Big 5 auditor, (v) number of business segments, (vi) number of geographical segments, and (vii) proportion of years with losses in the prior 5-year period All accounting variables are as of the latest fiscal year ending at least 90 days before the acquisition announcement date 1084 K. Raman et al. 123 Author’s personal copy Bazerman, M. H., & Samuelson, W. (1983). I won the auction but don’t want the prize. Journal of Conflict Resolution, 27(4), 618–۶۳۴٫ Berkovitch, E., & Khanna, N. (1991). A theory of acquisition markets: Mergers versus tender offers and golden parachutes. Review of Financial Studies, 4(1), 149–۱۷۴٫ Berkovitch, E., & Narayanan, M. P. (1990). Competition and the medium of exchange in takeovers. Review of Financial Studies, 3(2), 153–۱۷۴٫ Bharath, S., Sunder, J., & Sunder, S. V. (2008). Accounting quality and debt contracting. The Accounting Review, 83(1), 1–۲۸٫ Bhattacharya, N., Desai, H., & Venkataraman, K. (2007). Earnings quality and information asymmetry: Evidence from trading costs. Working paper, Southern Methodist University. Boone, A., & Mulherin, J. H. (2007). How are firms sold? Journal of Finance, 62(2), 847–۸۷۵٫ Boone, A., & Mulherin, J. H. (2008). Do auctions induce a winner’s curse? Evidence from the corporate takeover market. Journal of Financial Economics, 89(1), 1–۱۹٫ Brown, S., & Hillegeist, S. (2007). How disclosure quality affects the level of information asymmetry. Review of Accounting Studies, 12(2/3), 443–۴۷۷٫ Bushman, R. M., Chen, Q., Engle, E., & Smith, A. (2004). Financial accounting information, organizational complexity and corporate governance systems. Journal of Accounting and Economics, 37(2), 167–۲۰۱٫ Bushman, R. M., & Smith, A. (2001). Financial accounting information and corporate governance. Journal of Accounting and Economics, 32(1–۳), ۲۳۷–۳۳۳٫ Chaney, P., Jeter, D., & Lewis, C. (1998). The use of accruals in income smoothing: A permanent earnings hypothesis. In C. F. Lee (Ed.), Advances in quantitative analysis of finance and accounting (Vol. 6, pp. 103–۱۳۵). Singapore: World Scientific. Conn, R. L., Cosh, A., Guest, P. M., & Hughes, A. (2005). The impact on UK acquirers of domestic, cross-border, public and private acquisitions. Journal of Business Finance and Accounting, 32(5–۶), ۸۱۵–۸۷۰٫ Cornett, M. M., Marcus, A., & Tehranian, H. (2008). Earnings management, corporate governance, and financial performance. Journal of Financial Economics, 87(2), 357–۳۷۳٫ Cotter, J. F., & Zenner, M. (1994). How managerial wealth affects the tender offer process. Journal of Financial Economics, 35(1), 63–۹۷٫ Damodaran, A. (2006). The value of transparency and cost of complexity. Working paper, New York University. Dechow, P., & Dichev, I. (2002). The quality of accruals and earnings: The role of accrual estimation errors. The Accounting Review, 77(Supplement), 35–۵۹٫ Defond, M. L., & Park, C. W. (2001). The reversal of abnormal accruals and the market valuation of earnings surprises. The Accounting Review, 76(3), 375–۴۰۴٫ Diamond, D. (1985). Optimal releases of information by firms. Journal of Finance, 40(4), 1071–۱۰۹۴٫ Dong, M., Hirshleifer, D., Richardson, S., & Teoh, S. (2006). Does investor misvaluation drive the takeover market? Journal of Finance, 61(2), 725–۷۶۲٫ Doyle, J., Ge, W., & Mcvay, S. (2007). Accruals quality and internal control over financial reporting. The Accounting Review, 82(5), 1141–۱۱۷۰٫ Easley, D. S., Hvidkjaer, S., & O’Hara, M. (2002). Is information risk a determinant of asset returns? Journal of Finance, 57(5), 2185–۲۲۲۱٫ Easley, D. S., & O’Hara, M. (2004). Information and the cost of capital. Journal of Finance, 59(4), 1553–۱۵۸۳٫ Eckbo, B. E., Giammarino, R. M., & Heinkel, R. L. (1990). Asymmetric information and the medium of exchange in takeovers: Theory and tests. Review of Financial Studies, 3(4), 651–۶۷۵٫ Epstein, L., & Schneider, M. (2008). Ambiguity, information quality and asset prices. Journal of Finance, 63(1), 197–۲۲۸٫ Eso, P., & Szentes, B. (2007). Optimal information disclosure in auctions and the handicap auction. Review of Economic Studies, 74(3), 705–۷۳۱٫ Fama, E., & French, K. (1997). Industry costs of equity. Journal of Financial Economics, 43(2), 153–۱۹۳٫ Fishman, M. J. (1989). Preemptive bidding and the role of medium of exchange in acquisitions. The Journal of Finance, 44(1), 41–۵۷٫ Francis, J. R., LaFond, R., Olsson, P., & Schipper, K. (2004). Costs of equity and earnings attributes. The Accounting Review, 79(4), 967–۱۰۱۰٫ Francis, J. R., LaFond, R., Olsson, P., & Schipper, K. (2005). The market pricing of earnings quality. Journal of Accounting and Economics, 39(2), 295–۳۲۷٫

Target’s earnings quality and bidders’ takeover decisions

Kartik Raman, Lakshmanan Shivakumar & Ane Tamayo

Review of Accounting Studies ISSN 1380-6653 Volume 18 Number 4 Rev Account Stud (2013) 18:1050-1087 DOI 10.1007/s11142-013-9224-0

Abstract

This study examines how takeover decisions are influenced by the quality of information in target firms’ earnings. We show that bidders prefer negotiated takeovers in deals involving targets with poor earnings quality. Moreover, earnings quality and takeover premiums are negatively related in negotiated takeovers, suggesting that bidders obtain valuable private information through negotiations. We also find that bidders share information risk with target shareholders by paying with more equity for targets with poor earnings quality. These findings are driven primarily by the asymmetric information component of earnings quality (as opposed to the symmetric component) and are observed mainly in interindustry takeovers, where asymmetric information concerns are greater, rather than in intra-industry takeovers. We conclude that targets’ earnings quality affects bidders’ takeover decisions, particularly in cases of large asymmetric information between targets and bidders. Keywords Takeovers Earnings quality Asymmetric uncertainty Negotiation Bid premium Stock payment JEL Classification G34 M41 K. R

۱ Introduction

Acquisition decisions rank among the most critical investment decisions made by firms. Before acquiring a company, bidders face important choices relating to the type of bid, the offer premium, and the method of payment. Such choices are likely to depend upon the quality of information available to bidders, as illustrated by the prevalence of anecdotal evidence where takeover bids are conditioned upon additional disclosures by the target.1 In contrast to the copious anecdotal evidence, there is relatively little academic evidence on the role of targets’ information quality in takeover decisions.2 In this study, we address this issue by examining how the quality of targets’ earnings, an important source of information in takeovers, affects bidders’ takeover decisions. Although information quality is likely to impact corporate decisions in general, takeovers provide an interesting context in which to study its effects on managerial decision-making, since a subset of the conditioning information, namely financial statements, is observable. Financial reports are by no means the only source of information used in takeover decisions, but they are likely to be an important source.3 The estimation of synergies and other benefits, for example, is often based on the financial information available about the target (see, e.g., Koller et al. 2005, pp. 436–۴۴۳). The role of financial statements is likely to be even more important in deals where the target is either unwilling or unable to provide reliable inside information. Thus we focus on the quality of targets’ financial reporting to capture the quality of information available in takeovers. More specifically, we examine how targets’ earnings quality, as measured by the Dechow and Dichev (2002) and McNichols (2002) methods,4 affects acquirers’ decisions along three key dimensions: (i) takeover method, (ii) offer premium, and (iii) payment method. To develop our hypotheses, we follow Rogo (2009) and decompose a bidder’s uncertainty arising from a target’s earnings quality into two components: (i) asymmetric uncertainty, which reflects the informational advantage of target managers relative to other parties, including bidders, and (ii) symmetric uncertainty, which reflects the uncertainty faced equally by target managers and other parties. Asymmetric uncertainty, but not symmetric uncertainty, can be partly resolved

چکیده

این مطالعه آزمایش می کند که چگونه تصمیمات اتخاذ شده تحت تاثیر کیفیت اطلاعات در درآمد هدف شرکت ها قرار می گیرند. ما نشان می دهیم که پیشنهاد (خرید)‌کننده ها  تحویل گیرنده  های مذاکره شده  را در معامله ها و با کیفیت درآمد ضعیف ترجیح می دهند. بعلاوه، کیفیت درآمد و مزایا و حق العمل های تحویل گیرنده  ارتباط منفی در تحویل گیرنده های تبدیل به نقد شده دارند. ما هم چنین دریافتیم که پیشنهاد کننده ها ریسک اطلاعات را با سهامداران هدف با پرداخت تساوی حقوق بیشتر برای هدف هایی با کیفیت درآمد ضعیف تسهیم می نمایند. این نتایج به طور عمده از ترکیب اطلاعات غیرمتقارن کیفیت درآمد بدست آمدند (برخلاف مولفه یا جزترکیبی متقارن)، و اصولا در تحویل گیرنده  های بین صنایع مشاهده شده اند، جایی که نگرانی های اطلاعات غیرمتقارن در مقایسه با Tهای صنعت  داخلی بیشتر می باشد. ما نتیجه گرفتیم که کیفیت درآمدهای هدف بر تصمیمات تحویل گیرنده  پیشنهاد کننده ها بخصوص در موارد اطلاعات غیرمتقارن زیاد بین هدف ها و پیشنهاد کننده ها تاثیر می گذارد.

کلمات کلیدی: تحویل گیرنده  ها، کیفیت درآمد، تردیدو نامعلومی غیرمتقارن، مذاکره، حق العمل مزایده (پیشنهاد)، پرداخت سهام

۱٫مقدمه

درجه بندی تصمیمات  گرفته شده در بیان تصمیمات مبلغ سرمایه گذاری بحرانی تر توسط شرکت ها ایجاد شده است. قبل از اکتساب یا بدست آوردن شرکت، پیشنهاد کننده ها با گزینه های مهم مربوط به نوع مزایده (پیشنهاد)، حق العمل پیشنهاد و روش        پرداخت مواجه می شوند. چنین گزینه هایی احتمالا بستگی به کیفیت اطلاعات در دسترس پیشنهاد کننده ها دارند، همانطور که توسط شیوع ملاک حکایتی نشان داده شده است که پیشنهاد های تحویل گیرنده  مشروط به افشاء سازی های دیگر توسط هدف ۱ می باشند. در مقابل گواهی و شواهد حکایتی فراوان، شواهد و گواه نسبتا آکادمیک کمی در مورد کیفیت اطلاعات هدف ها در تصمیمات تحویل گیرنده  وجوددارد. در این مطالعه، ما این پی آمد را با آزمودن اینکه چگونه کیفیت درآمدهای هدف ، یک منبع مهم اطلاعات در تحویل گیرنده  ها، بر تصمیمات تحویل گیرنده  پیشنهاد کننده ها تاثیر می گذارد.

اگرچه کیفیت اطلاعات احتمالا بر  تصمیمات شرکت در کل اثر می گذارد، تحویل گیرنده  ها یک زمینه جالب و مورد علاقه را فراهم می آ‌ورند که در آن تاثیرات آن روی تصمیم گیری مدیریتی اثر می گذارد، از آنجاییکه یک زیرمجموعه از اطلاعات شایسته سازی، به نام اظهار مالی، قابل مشاهده است. گزارش های مالی توسط میانگین تنها منبع اطلاعات استفاده شده در تصمیمات تحویل گیرنده  نیستند، بلکه آنها احتمالا یک منبع مهم باشند. برای مثال برآورد اشتراکات و دیگر مزیت ها، اغلب بر مبنای اطلاعات مالی در دسترس در مورد هدف می باشد. نقش اظهار مالی احتمالا حتی در معاملاتی مهم تر است که هدف بی میل یا ناتوانا در فراهم کردن اطلاعات داخلی معتبر می باشد. بنابراین ما روی کیفیت گزارش مالی هدف ها به نماینده (وکیل)‌برای کیفیت اطلاعات دردسترس تحویل گیرنده  ها تاکید می کنیم.  به ویژه ،ازمایش می کنیم که چگونه کیفیت درآمدهای هدف ها بر تصمیمات اندوخته کننده ها همراه با سه بعد کلیدی تاثیر می گذارند: ۱) روش تحویل گیرنده  ۲) حق العمل پیشنهاد و ۳) روش پرداخت.

تمام مقالات و پایان نامه و پروژه ها به صورت فایل دنلودی می باشند و شما به محض پرداخت آنلاین مبلغ همان لحظه قادر به دریافت فایل خواهید بود. این عملیات کاملاً خودکار بوده و توسط سیستم انجام می پذیرد.

 جهت پرداخت مبلغ شما به درگاه پرداخت یکی از بانک ها منتقل خواهید شد، برای پرداخت آنلاین از درگاه بانک این بانک ها، حتماً نیاز نیست که شما شماره کارت همان بانک را داشته باشید و بلکه شما میتوانید از طریق همه کارت های عضو شبکه بانکی، مبلغ  را پرداخت نمایید.